2金融危机对世界各国的影响

        由次贷危机引发的金融危机出现了新动向：一是危机发生在作为世界经济引擎的美国，与前一阶段主要发生在新兴经济体的危机不同；二是既有国际收支因素，也有“日本式”经济泡沫因素，是两种形式的综合。东南亚金融危机之后，亚洲国家没有选择西方国家所希望的经济发展方式（采取灵活的汇率制度，并建立现代的、监管良好、有竞争力的金融市场），而是选择了低汇率、出口导向型增长模式和大规模积累外汇储备的方式。国际经济体系进一步演变成“布雷顿森林第二体系”：美国从亚洲的日本、中国等国家进口大量的商品，并从石油生产国进口大量的石油及石油产品，美国对上述出口国长期存在贸易融赤字；亚洲国家货币尽可能盯住美元或者维持本国货币汇率的低水平，大量购买美元债券等金融产品来消化不断增长的美元储备。美国负责发行债券，亚洲国家负责用外汇购买债券。随着美国对外负债的积累，债权国总有一天会对美元失去信心，美元终将贬值，美国金融市场长期利率上升，迫使美国消费者改变借贷消费的模式。然而几乎所有人都没有想到的是，危机并没有以美元贬值，而是以美国金融产品即次贷泡沫破裂的形式爆发出来。

        3金融危机发生的根源分析

        这次美国爆发的次贷危机就与“裙带资本主义”有着密切的联系。比如，次贷危机的源头——美国最庞大的房地产金融机构“两房”(房利美和房地美)，是官商结合的典型。与一些亚洲国家以“姻亲”、“朋党”勾结为特色的“裙带资本主义”不同，“美式裙带资本主义”表现出以下几个特征：

        一是私人资本与政府相结合，政府成为私人资本的保护伞。“两房”是由私人投资者控股的公司，但这两家公司都得到了美国政府的资助和支持。在政府的扶持下，“两房”利用宽松的贷款条件和金融产品创新政策，迅速发展成为私人拥有、政府经营的超级怪兽。

        二是“两房”享有特权，可以发行得到政府“隐形担保”的债券，能方便地从市场筹集资金，还可以得到低于市场利率的贷款，结果业务越做越大，经手的住房抵押贷款总额达到5万亿美元，几乎拥有或担保了美国市场上大约一半的房产按揭，成为“房地产泡沫”的最大推手。

        三是在议会和政府中培养自己的政治代言人，利用金钱和游说对政治家的决策施加巨大影响，以维护自己的经济利益。“两房”都是美国政治捐款的大金主，过去10年间达到1500万美元。“两房”还在重量级参议员的选区开设了“伙伴办公室”，专门进行“公关”。由于在政府和国会中建立了良好的“人脉”，使国会负责监管“两房”的联邦房企监督办公室形同虚设。

        四是假公济私，大搞“权钱交易”与“权力寻租”。“两房”利用政府的隐Xing支持为管理层和股东牟利。特别是“两房”在陷入破产的困境时，不仅得到了美国政府的紧急援救，其高管还能全身而退，拿到极为丰厚的报酬，反而成为危机中最大的“赢家”。被勒令离职的房利美首席执行官丹尼尔•马德将拿到930万美元离职金等补偿，房地美首席执行官里查德•赛伦至少能拿1410万美元的“遣散费”。“两房”就是利用与政府的密切关系，发展成为美国最庞大的房地产金融机构，进而能够Cao纵美联储，对美国经济产生重大的影响。

        4.金融危机后的措施对世界经济的影响

        4.1从短期看，政府的救市方案只能缓解，不能根治

        按计划，美国政府将设立专门部门，负责为陷人困境的金融机构剥离“垃圾资产”。新部门将发债集资，两年内购人“不流动证券”，包括商住按揭和按揭证券等，并在两年之后继续持有和处理。类似的做法，早在年我国政府就已经采用了。当时，为了处置“工、农、中、建”四大国有商业银行最初剥离的万亿元不良资产，我国相继设立了与之相对应的华融、长城、东方、信达四家金融资产管理公司，负责收购、管理、处置四大国有商业银行剥离的不良资产和最大限度保全资产，减少损失，化解金融风险。这次，美国政府以前所未有的亿美元来救市，再加上各国央行尤其是发达国家央行积极配合，共同向市场注人的资金也将高达几万亿美元。我们有理由相信，金融机构再次大规模倒下的概率已经很小，次贷危机的最大风险即将过去。但是，实体经济深层次矛盾依然在激化，经济的调整将进一步开展。从中期看，次贷危机将延长美国经济进而延长世界经济的调整周期。

        4.2在次贷危机爆发之前，美国经济已经处于周期Xing调整阶段

        次贷危机的爆发则将通过以下多种途径拉长美国经济的调整时间一是直接减少居民购买力。美国救市政策的实质就是将金融机构的灾难分散转移至全体纳税人身上，从而达到“化大为小，化整为零”的目的。即使不将前几次政府救市财政支出计算在内，这次预算的金额分摊到每个美国家庭将达到上万美元之巨。二是金融机构陷人困境。许多没有倒闭的大机构也开始大量裁员，引发了人们对自己未来就业与收人增长的担心，从而可能抑制自己的消费需求。三是在金融市场余波未定、社会消费需求下降的情况下，企业投资更趋于保守，固定资产投资需求必然相应减少。除此之外，次贷危机之所以将拉长美国经济的调整时间，最主要的原因还在于它将拉长美国房地产市场的调整时间。美国经济自从2001年911事件触底之后缓慢回升，其最主要的动力就是房地产。房地产对美国经济的推动作用不仅体现在房地产投资支出在年和年对实际的直接贡献就达到了，而且还体现在对其他行业投资的间接拉动，以及房地产价格不断上涨所引发的财富效应对居民消费的促进作用。而美国房地产价格之所以能够持续上涨，并最终形成巨大的泡沫，一个重要根源就是美国银行的次贷业务。加2003年前后，随着网络泡沫的破灭，美国经济陷入衰退。美联储连续次下调联邦基金利率，该利率从降至的历史最低水平，导致全球流动Xing过剩。在这种情况下，美国银行大规模地开发和发展了次贷业务，将大量的房地产消费信贷资金贷给了社会上抗风险能力弱的低收人人群，为房地产泡沫持续膨胀推波助澜。正可谓“成也萧何，败也萧何。”次贷业务的开展是延长美国房地产景气上升期的重要动力，而次贷危机的爆发则必将成为延长美国房地产景气调整期的重要成因。美国房屋市场低迷情况渐趋严重，美国房屋指数于月份下跌至点，创年月以来的新低，而且至今尚未见底，还有进一步恶化的迹象。从过去经验看，美国楼市每次调整期通常在一年左右。这一次，受次贷危机影响，预计美国房地产市场的调整时间将拉长至一年。很显然，只有房地产市场调整到位之后，美国经济景气才有可能重新走上升通道。

        从长期看，美国经济崩溃带来的结局就是旧的世界经济体系的崩溃，世界经政格局将进人一个大调整、大动荡时期。美国通过自由资本主义的金融市场来向各国“剪羊毛”的做法将越来越行不通，依靠别人的劳动不劳而获将越来越行不通，美国经济的重心将不得不重新从消费型服务业更多地向生产型制造业转型，他们要别人的商品或资源就需要用自己的商品与资源来交换，而不只是一张绿色的欠条—美元，美国经济的衰落将不可避免。

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